（节目次制于2023年11月14日）探花
民众好，迎承袭听《小马哥财谈》商场不雅点，我是马永谙。
上周，商场在资历了连合反弹后，又参加了疗养期。那么跟着十月份的经济数据赓续公布，我们会对四季度的经济成色有哪些预测和判断呢？本期商场不雅点，我们就来聊一聊这个话题。
本期节目中，我们依然会从经济增长、通货扩张、货币供给、信用环境和汇率这五个主要的宏不雅维度来分析四季度的经济。
最初看经济增长。关于四季度GDP，我们的基本判断是，增速复合预期，大约在5.2左右，同期结构互异会相比赫然。
av排行从传统的三驾马车浪费、投资和收支口的孝敬率来看，浪费对GDP增长的孝敬占全王人主导，前三个季度对GDP的孝敬率超过了80%，投资孝敬约为30%，净出口孝敬是-13%。
浪费占据主导，有主动和被迫两方面的原因。主动原因无外乎疫情后的浪费反弹，本年的出行热捏续了快要一整年，住户对处事类的浪费有相比赫然的增长。但同期呢，民众也能嗅觉到，我方和身边的东谈主关于有形的物资商品的浪费的欲望是赫然下跌的，刚刚当年的双十一数据，也不错印证这少许。是以，主动加多的浪费详情没法让孝敬率超过80%。
那么被迫要素即是投资增长放缓，以及收支口的负增长。投资增长放缓，一方面是因为房地产还在去杠杆周期，无论是官方成本照旧民间成本，参与房地产拓荒的意愿王人很低，是以房地产投资仍然是两位数的负增长。基建投资呢，不冷不热的增长。制造业投资固然增长的相比快，可是也濒临着增速放缓的经由。
收支口的负增长，一方面由于客岁入支口增速很高，存在高基数效应。另一方面，因为国外客岁蕴蓄的库存相比多，本年关于我国有形商品的需求就相比弱，洋萝莉系固然我们看到西洋国度通胀照旧相比高，可是主如若本国的劳务价钱高推动的。
是以，我们合计，四季度还会延续前三个季度的趋势。浪费还会是GDP酿成的全王人主力。可是因为这内部有主动和被迫两方面的要素，是以并不料味着浪费行业的事迹就会有多好，是以关于浪费行业的全面复苏，仍然应该严慎看待。
第二看通货扩张。主要论断是内需总体偏弱探花，可是结构上有分化。
最初看CPI。10月份的CPI再一次资历了负增长，跟魔方高频预测值基本一致。从分项上看，负担主要来自于食物饮料、生涯用品和交通的负增长；而处事、阐扬和文化娱乐，以及医疗保健则保捏正增长。我们瞻望，住户对处事需求的上升，以及对有形商品需求的下跌的这种趋势仍然会延续。
再看PPI。固然我们依然在7月份看到了拐点，可是反弹的势头相比弱，瞻望在来岁一季度武艺看到PPI的正增长，这和当今我国制造业处在去库存周期的情况相吻合。
是以，从通胀方面看，固然通胀数据支捏A股指数触底反弹，可是也不支捏商场在短期快速反弹。
接下来看货币供给。我们合计，受制于好意思联储的货币计谋，央行对与货币宽松偏严慎。疏导我国形式增速放缓，同期住户部门风险偏好低这两个要素的影响，年底前M1和M2难有赫然的上升。宏不雅流动性仍然处在“不匮乏但也不活跃”的景象，短期难以奢想流动性快速回流推升A股估值。
再看信用环境。我们合计，四季度所在政府和房地产企业的信用改善，可能是一个值得期待的看点。从10月分的社融数据看，无论是住户部门照旧企业部门，关于融资的需求王人偏低。反而是政府债券融资，达到了1.56万亿，依然接近了当年四年同期的总数。这阐明寰球的化债使命正在积极鼓舞中。因此，四季度所在政府和房地产企业的债务风险能否有本体性的下跌，对扭转投资者的预期会有伏击的指向作用。
临了看汇率。我们合计，受制于中好意思利差保管在负2.0%凹凸，好意思元兑东谈主民币汇率也将大约率保管在7.2-7.3区间。汇率关于商场的影响不太可能是四季度钞票订价的中枢要素。
通俗转头一下，我们合计，四季度的中国经济能够结束全年的增长方针，浪费仍然是拉动GDP的主导力量。可是，因为浪费对GDP的拉动既有主动方面，也有被迫方面，关于浪费行业的投资，仍然需要保捏严慎。通胀支捏A股见底，可是不支捏短期快速飞腾。货币短期也难以看到大幅削弱的迹象。所在政府和房地产行业信用改善可能是四季度值得期待的看点，会对投资者信心有相比赫然的影响。汇率窄幅波动不太可能是四季度钞票订价的中枢要素。
以上即是我们对商场环境的点评，接下来更新一下对宏不雅经济的预测。
11月魔方高频GDP预测为5.0，低于一致预测的5.23；11月魔方高频CPI为-0.18，低于商场一致预测的-0.03；11月期货商场隐含PPI为-0.89，高于商场一致预测的-2.63。
四季度好意思联储高频GDP预测为同比2.82，较上周略有提升，高于潜在增速的1.72，好意思国经济增长势头依然较为强劲；10和11月中枢CPI预测值为4.16和4.20，与上周捏平，中枢通胀粘性仍然较强。
迷惑面前的宏不雅经济环境，我们对大类钞票树立的不雅点如下。
A股：标配。四季度GDP超预期同期CPI低于预期标明经济规复的内需能源不及，难以撑捏商场大界限普涨，相对更看好攻守兼备的“红利+科创”模式。
好意思股：标配。十年好意思债收益率见顶后参加高位颤动区间，“高利率+高增长”模式的捏续性有待考据，好意思股处于颤动区间。
港股：标配。十年好意思债收益率快速回落带来阶段性反弹契机，但需要注视好意思债回落的空间。
中债：标配。中国经济捏续规复疏导全球高利率环境，制约央行在短期连续宽松的意愿。但长期看中国经济仍需要更低的利率来支捏，因此长期仍看多债券。
黄金：标配。全球地缘松懈参加锋利窗口，黄金短期上行空间受限。长期趋势仍需要迷惑好意思国经济的基本面和好意思国践诺利率来判断。
好了，今天内容即是这些，如果您不思错过我的每一期财经大事的点评解读，那么不错订阅我们的《小马哥财谈》，或者下载承诺魔方App，就能实时赢得我们的最新节目啦。
本文首发于微信公众号：马马谈来。著述内容属作家个东谈主不雅点探花，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。